David Booth zum Wert von Flexibilität
Dass Flexibilität Mehrwert schafft, ist seit Langem bekannt. Meine Kollegen Bob Merton und Myron Scholes wurden für ihre Studien zur Optionsbewertung mit dem Nobelpreis ausgezeichnet. Die Option, im richtigen Moment handeln zu können, hat einen Wert.
Diese Denkweise bildet die Grundlage von Dimensionals Anlagestrategien: Unsere Ideen beruhen auf akademischen Studien, doch um diese am Markt umzusetzen, müssen wir schnell und flexibel handeln können. Ein gewisses Urteilvermögen ist in diesem Prozess ebenso unerlässlich. Wir sind überzeugt von unserer Anlagephilosophie, aber flexibel in ihrer Umsetzung, denn so können wir auf Veränderungen am Markt reagieren.
Warum Flexibilität so wichtig ist, hat zuletzt der Wirbel um GameStop gezeigt.
Als GameStop im Januar Schlagzeilen machte, war die Aktie schon seit Monaten auf unserem Radar. Die Leihgebühren für GameStop waren im Jahr 2020 konstant sehr hoch. Für Anleger, die von diesen Leihgebühren profitieren, war das vermutlich eine gute Nachricht. Gleichzeitig war es für uns jedoch auch ein Zeichen, dass die erwartete Rendite der Aktie sinken könnte. Studien von Dimensional deuten darauf hin, dass über eine kurze Haltefrist Aktien mit höheren Leihgebühren tendenziell Minderrenditen gegenüber Aktien mit niedrigeren Leihgebühren aufweisen. Unseren Prinzipien folgend sollten wir weitere Käufe von Wertpapieren wie GameStop wegen hoher Leihgebühren vermeiden.
Im Januar hat der Aktienkurs dann einen deutlichen Sprung gemacht. In unseren Anlageentscheidungen berücksichtigen wir immer, wie Aktien in die verschiedenen Portfolios passen. Small Cap-Strategien beispielsweise sollten aus unserer Sicht auch klar in Small Cap-Aktien investieren. Als sich die Marktkapitalisierung von GameStop der Marke von 30 Milliarden US-Dollar näherte, war sie aus unserer Sicht keine Small Cap-Aktie mehr, denn fast die Hälfte der Unternehmen im S&P 500 Index lagen unter diesem Niveau. Dank unserem flexiblen Wertpapierhandel konnten wir GameStop bis Ende Januar aus allen Dimensional Small Cap-Portfolios verkaufen.
Flexibilität hat also einen Wert. Wie hoch dieser Wert ist, hängt von der Umsetzung ab. Im Management unserer Fonds lassen wir uns jeden Tag durch unsere Forschung, ökonomische Grundprinzipien und unsere jahrzehntelange Erfahrung leiten. Wir werden nicht immer so handeln, wie wir es bei GameStop getan haben – weil Flexibilität und gutes Urteilsvermögen zu besseren Anlageergebnissen führen können.
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HINWEIS FÜR ANLEGER IN DER SCHWEIZ: Dies ist Werbematerial.
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