Verzerrt das Wachstum von Indexfonds die Märkte?
Die wachsende Popularität von Indexfonds hat die Frage aufgeworfen, ob passive Strategien die Märkte in ihrer Funktion der Preisfindung beeinträchtigen – schließlich steht dem wachsenden Marktanteil von Indexfonds ein entsprechender Marktanteilsverlust aktiver Fonds gegenüber. Die Hypothese ist, dass ein höherer Marktanteil von Indexfonds dazu führt, dass aktive Investoren weniger Zeit in die Analyse von Wertpapieren investieren und damit die Wahrscheinlichkeit von Fehlbewertungen steigt.
Hat der Aufstieg von Indexstrategien also tatsächlich zu „leichter Beute“ für aktive Manager in Form von Fehlbewertungen geführt? Die Performance aktiver US-Fonds und -ETFs lassen diesen Schluss nicht zu: Laut ICI’s 2024 Fact Book ist der Marktanteil von Indexstrategien in den letzten zehn Jahren von 32 auf 58% gestiegen; der Anteil aktiver Fonds, die ihre Benchmarks über rollierende 3-Jahres-Zeiträume übertreffen konnten, hat sich in diesem Zeitraum jedoch nicht wesentlich verändert.
Es ist fraglich, ob man den Marktanteil von Indexfonds mit passivem Anlageverhalten (auf Englisch) gleichsetzen sollte. Und ein Blick auf die aktive Fondslandschaft spricht nicht gerade dafür, dass die Märkte Informationen weniger effektiv einpreisen.
Die Performance aktiver Manager hat sich nicht verbessert
Prozentsatz index-ungebundener Aktienfonds mit Mehrrenditen über rollierende Dreijahreszeiträume, 2004 bis 2023
Anhang
Datenmenge
Die Stichprobe umfasst in den USA domizilierte, auf USD lautende offene und börsengehandelte Fonds (ETFs) der untenstehenden Morningstar-Kategorien. Ausgeschlossen sind Indexfonds, Dachfonds und Fonds, die von Aufschlägen befreit sind.
Methodik
Prozentsatz der Aktienfonds mit Mehrrenditen in 3-Jahres-Zeiträumen bis zum 31. Dezember des jeweiligen Jahres, 2004 bis 2023. Fonds mit Mehrrenditen sind Fonds, für die jeden Monat des jeweiligen 3-Jahres-Zeitraums Daten vorlagen und deren kumulierte Rendite für den jeweiligen Zeitraum die Rendite der im Fondsprospekt angegebenen Benchmark übertraf. Die Anfangsstichprobe enthält Fonds per Beginn des 3-Jahres-Zeitraums. Jeder Fonds wird mit seiner im Verkaufsprospekt angegebenen Primär-Benchmark verglichen. Wenn die Renditen der im Verkaufsprospekt angegebenen Primär-Benchmark nicht vollständig verfügbar sind, wird die Wertentwicklung stattdessen mit dem Index der jeweiligen Morningstar-Kategorie verglichen. Wir fassen Fonds mit mehreren Anteilsklassen auf Strategie-Ebene zusammen.
Morningstar-Kategorien
In den Fondsdaten sind die folgenden historischen Morningstar-Kategorien enthalten: Diversified Emerging Markets, Europe Stock, Foreign Large Blend, Foreign Large Growth, Foreign Large Value, Foreign Small/Mid Blend, Foreign Small/Mid Growth, Foreign Small/Mid Value, Global Real Estate, Japan Stock, Large Blend, Large Growth, Large Value, Mid-Cap Blend, Mid-Cap Growth, Mid-Cap Value, Miscellaneous Region, Pacific/Asia ex-Japan Stock, Real Estate, Small Blend, Small Growth, Small Value, Global Large-Stock Blend, Global Large-Stock Growth, Global Large-Stock Value und Global Small/Mid Stock.
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