Der Inflation mit Aktien zuvorkommen
In den USA sorgt einmal mehr die Inflationsrate für Schlagzeilen, nachdem der 12-Monats-Verbraucherpreisindex so deutlich gestiegen ist wie zuletzt im Jahr 2023. Nicht wenige Anleger dürfte die Sorge umtreiben, dass sich die Inflation festsetzt.
Allerdings sollten sie nicht vergessen, dass Inflationserwartungen auch in die erwarteten Renditen einfließen, die die Marktteilnehmer fordern. Insofern sie durch Inflation negative Auswirkungen befürchten, sei es auf die zukünftigen Cashflows ihrer Anlagen oder auf den Diskontsatz, der auf diese Cashflows angewendet wird, passen sie die Marktpreise entsprechend an – was zu positiven erwarteten Realrenditen führt.1
Langfristige Daten belegen diesen Mechanismus: Gemessen am S&P 500 Index hat der US-Aktienmarkt selbst in Jahren mit US-Inflationsraten über dem Median im Durchschnitt positive Realrenditen abgeworfen. Die durchschnittlichen Realrenditen von US-Small-Cap- und Small-Cap-Value-Aktien waren sogar in diesen Jahren noch höher. Anleger sollten also nicht davor zurückschrecken, selbst bei hohen Inflationsprognosen höhere erwartete Renditen anzustreben.
Wir sagen oft, dass eine Möglichkeit für Anleger, mit der Inflation umzugehen, darin besteht, sie zu übertreffen. Aktien haben sich in dieser Hinsicht in der Vergangenheit bewährt, wie US-Daten belegen.
Durchschnittliche jährliche Realrenditen in Jahren mit einer Inflationsrate oberhalb des historischen Medians
1928 bis 2025
Die Wertentwicklung der Vergangenheit, auch eine hypothetische Wertentwicklung, stellt keine Garantie für zukünftige Ergebnisse dar.
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Footnotes
- 1 „Real“ bedeutet: über der Inflationsrate.
Indexbeschreibungen
Die Dimensional Indizes wurden von Dimensional Fund Advisors LP rückwirkend berechnet und existierten vor ihrem jeweiligen Beginndatum nicht. Die Ergebnisse für die Zeiträume vor dem Beginndatum des jeweiligen Index stellen daher keine tatsächlichen Indexrenditen dar. In anderen ausgewählten Zeiträumen können die Ergebnisse abweichen und auch Verluste enthalten. Nachträglich analysierte Index-Wertentwicklungen sind hypothetisch und werden nur zu Informationszwecken aufgeführt, um die historische Wertentwicklung anzuzeigen, wäre ein Index in dem jeweiligen Zeitraum berechnet worden. In der nachträglich analysierten Wertentwicklung ist die Wiederanlage von Dividenden und von sonstigen Erträgen enthalten. Profitabilität ist definiert als das Betriebsergebnis vor Abschreibungen und Amortisierung und abzüglich Zinsaufwendungen, geteilt durch den Buchwert. Bilanzwachstum ist definiert als die Veränderung der Bilanzsumme zwischen dem vorangegangenen und dem laufenden Steuerjahr.
Dimensional US Small Cap Index Juni 1927 bis Dezember 1974: Zusammensetzung des Dimensional US Small Cap Index: Ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Wertpapiere der kleinsten US-Unternehmen enthält, die die unteren 8% Marktkapitalisierung des zulässigen Markts ausmachen. Der zulässige Markt setzt sich aus Wertpapieren von US-Unternehmen zusammen, die an der NYSE, der NYSE MKT (zuvor AMEX) und dem Nasdaq Global Market gehandelt werden. Ausgeschlossen sich Nicht-US-Unternehmen, REITs, UITs und Investmentgesellschaften. Quelle: CRSP and Compustat. Januar 1975 bis heute: Zusammensetzung des Dimensional US Small Cap Index: Ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index, der die Wertpapiere der kleinsten US-Unternehmen enthält, die die unteren 8% Marktkapitalisierung des zulässigen Markts ausmachen. Der zulässige Markt setzt sich aus Wertpapieren von US-Unternehmen zusammen, die an der NYSE, der NYSE MKT (zuvor AMEX) und dem Nasdaq Global Market gehandelt werden. Ausgeschlossen sind Nicht-US-Unternehmen, REITs, UITs, Investmentgesellschaften und Unternehmen mit der niedrigsten Profitabilität und dem höchsten relativen Preis innerhalb des Small-Cap-Value-Universums. Ebenfalls ausgeschlossen sind die Unternehmen mit dem höchsten Bilanzwachstum innerhalb des Small-Cap-Universums. Quelle: CRSP and Compustat. Die Dimensional US Small Cap Index wurde von Dimensional Fund Advisors rückwirkend berechnet und existierte nicht vor dem 1. März 2007. Die monatlichen Indexrenditen werden als einfacher Durchschnitt der monatlichen Renditen von zwölf Teilindizes berechnet, die alle einmal pro Jahr (am Ende jedes Monats) zurückgesetzt werden. Die Berechnungsmethodik für den Dimensional US Small Cap Index wurde am 1. Januar 2014 geändert, um Profitabilität als Faktor bei der Auswahl von Wertpapieren für die Aufnahme in den Index zu berücksichtigen. Die Berechnungsmethodik für den Dimensional US Small Cap Index wurde im Dezember 2019 geändert, um Aktivawachstum als Faktor bei der Auswahl von Wertpapieren für die Aufnahme in den Index zu berücksichtigen.
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