Balanceakt
Vollständig passive Fonds und ETFs gibt es nicht, denn jede gemanagte Strategie setzt Anlageentscheidungen voraus. Anleger müssen die Rahmenbedingungen für diese Entscheidungen kennen, damit sie abschätzen können, ob diese Entscheidungen der Renditeoptimierung dienen oder nur willkürliche Auflagen erfüllen.
Im vergangenen Juli kam es im Nasdaq-100 Index zu einer ganz speziellen Neugewichtung mit dem Ziel, den Anteil von sieben Aktien – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA und Tesla – am Index zu reduzieren. Durch das Rebalancing sank der Indexanteil dieser Aktien von insgesamt 55,4 auf 42,9%, der Anteil der übrigen Indexkomponenten stieg entsprechend. Die Änderungen traten am 21. Juli in Kraft. Das bedeutet: Um ihren Tracking Error möglichst gering zu halten, mussten die Manager von Nasdaq-100-Indexfonds die Gewichtungsanpassung bis zum Handelsschluss am 21. Juli in ihren Portfolios umsetzen.
Wenn Sie schon einmal Tickets für die „Eras-Tour“ von Taylor Swift1 kaufen wollten, dann haben sie eine Ahnung davon, wie sich enorme Nachfrage auf Preise auswirken kann. Ähnlich sieht es für die betroffenen Wertpapiere des Nasdaq-100 Index aus, der von Indexfonds mit einem Anlagevermögen von über 200 Milliarden US-Dollar repliziert wird. Das Handelsvolumen der sieben Aktien, deren Anteil am Index reduziert wurde, hat sich am Rebalancing-Stichtag gegenüber den Tagen davor und danach verfünffacht.
Nachgefragt
Handelsvolumen für Aktien, deren Anteil am Nasdaq-100-Index reduziert wurden, an den Tagen vor und nach dem Stichtag (21. Juli)
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar.
Quelle: Nasdaq.
Diese Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und dürfen nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers interpretiert werden. Namentlich benannte Wertpapiere können in Depots enthalten sein, die von Dimensional verwaltet werden.
Dieser drastische Nachfrageanstieg fordert dem Markt ungewöhnlich viel ab. Die Märkte werden die Nachfrage bedienen, allerdings zu einem gewissen Preis. Bei den von der Gewichtungsanpassung betroffenen Aktien ließ sich an den Tagen vor dem Anpassungstermin eine ungewöhnliche Kursentwicklung beobachten: Aktien, deren Gewichtung erhöht wurde, warfen Mehrrenditen gegenüber dem Index ab, Aktien, deren Gewichtung reduziert wurde, blieben hinter dem Index zurück. Beide Trends kehrten sich in den Tagen nach dem Stichtag um.
Außerplanmäßige Wartung
Kumulative Überschussrenditen gegenüber dem Nasdaq-100 in den Tagen vor und nach dem Rebalancing-Stichtag (21. Juli)
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar.
Quelle: Nasdaq.
Diese Informationen dienen lediglich zu Informationszwecken und dürfen nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf eines bestimmten Wertpapiers interpretiert werden. Namentlich benannte Wertpapiere können in Depots enthalten sein, die von Dimensional verwaltet werden.
Indexanpassungseffekte wie dieser machen deutlich, dass Indexmanagement mit aktiven Anlageentscheidungen verbunden ist, die Anleger Geld kosten können. Ein flexibler Ansatz, der willkürliche Regeln vermeidet, kann sich als vorteilhaft erweisen, wenn sich der Manager bei seinen Entscheidungen an den erwarteten Renditen orientiert.
Footnotes
- 1Falls meine Kinder diesen Artikel lesen, die Antwort lautet immer noch „Nein“
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