Kein Auslaufmodell: zur Lage des 60/40-Portfolios
2022 war bislang ein schwieriges Jahr für Anleger. Neben Kurseinbrüchen an den Aktienmärkten haben vor allem die deutlichen Verluste bei Anleihen1 überrascht, weshalb einige Anleger inzwischen das klassische 60/40-Portfolio infrage stellen. Tatsächlich sind viele Anleihen-Indizes noch nie so schlecht ins neue Jahr gestartet wie in 20221. Und doch: Für ein US-60/40-Portfolio gehören die Verluste seit Jahresbeginn noch nicht einmal zu den fünf größten Verlustphasen des letzten Jahrhunderts. Natürlich kann man einen Vermögensverlust von 19% kaum als Vergnügen bezeichnen, dennoch sind 19% nur zwei Drittel der Verluste, die Anleger während der Finanzkrise der Jahre 2008 und 2009 hinnehmen mussten (Abbildung 1).
Tiefschlag? Nicht wirklich
60% S&P 500 Index/40% Fünfjährige US-Staatsanleihen: Januar 1926 bis September 2022
Grund für Optimismus
Anleger sollten auf keinen Fall nur auf die bisherige Renditeentwicklung achten, sondern auch die mögliche Entwicklung der kommenden Monate und Jahre im Blick haben – insbesondere in schwierigen Marktphasen. Betrachtet man die Wertentwicklung eines US-60/40-Portfolios im Anschluss an verschiedene Verlustphasen seit 1926, in denen das Portfolio mindestens 10% an Wert verloren hat (Abbildung 2), erkennt man in den anschließenden Ein-, Drei- und Fünfjahreszeiträumen hohe Durchschnittsrenditen. Ein Blick zurück spricht dafür, an seinem langfristigen Plan festzuhalten. Und die Geschichte lehrt, dass sich Investieren trotz Kurseinbrüchen lohnt.
Game Over? Noch lange nicht
60% S&P 500 Index/40% Fünfjährige US-Staatsanleihen: Januar 1926 bis September 2022
Aufstehen, weitermachen
Langfristig (auf Englisch) haben sich die Märkte als äußerst robust erwiesen. Genau wie ein Boxer, der in den Ring steigt, sollten auch Anleger davon ausgehen (und sich darauf vorbereiten), dass sie einige Schläge einstecken müssen und hin und wieder in die Seile gedrängt werden. Es ist jedoch von entscheidender Bedeutung, nach kurzfristigen Rückschlägen nicht aufzugeben. Ein Blick zurück legt den Schluss nahe, dass das klassische 60/40-Portfolio keineswegs überholt ist und auch in Zukunft robuste Renditen abwerfen wird.
Footnotes
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1 Quelle: Morningstar Direct; Stand: 30. September 2022.
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2 In USD. Das 60/40-Portfolio besteht aus dem S&P 500 Index (60%) und fünfjährigen US-Staatsanleihen (40%) und wird monatlich zurückgesetzt (Rebalancing). Maximalverluste in Drawdown-Phasen umfassen alle Zeiträume, in denen das 60/40-Portfolio gegenüber dem vorherigen Höchststand mindestens 10% an Wert verloren hat. Höchstwerte sind definiert als die Monate, in denen die kumulierte Rendite des 60/40-Portfolios die Renditen aller vorherigen Beobachtungen übersteigt. Tiefstwerte sind definiert als die Monate, in denen die kumulierten Renditeverluste des 60/40-Portfolios gegenüber dem vorherigen Höchststand am größten sind. Daten für fünfjährige US-Staatsanleihen von Morningstar. S&P-Daten © 2022 S&P Dow Jones Indices LLC, eine Unternehmenssparte von S&P Global. Alle Rechte vorbehalten.
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3 In USD. Das 60/40-Portfolio besteht aus dem S&P 500 Index (60%) und fünfjährigen US-Staatsanleihen (40%). Die Allokation wird monatlich zurückgesetzt (Rebalancing). Drawdown-Phasen umfassen alle Zeiträume, in denen das 60/40-Portfolio gegenüber dem vorherigen Höchststand mindestens 10% an Wert verloren hat. Höchstwerte sind definiert als die Monate, in denen die kumulierte Rendite des 60/40-Portfolios die Renditen aller vorherigen Beobachtungen übersteigt. Die Renditen werden für die darauffolgenden Ein-, Drei- und Fünf-Jahres-Perioden berechnet, die im Monat nach Überschreiten der 10%-Verlustschwelle beginnen. Das Balkendiagramm zeigt die durchschnittlichen kumulativen Renditen für die Zeiträume von einem, drei und fünf Jahren nach dem Rückgang. Die ein-, drei- bzw. fünfjährigen darauffolgenden Zeiträume enthalten jeweils zehn, neun und neun Beobachtungen. Daten für fünfjährige US-Staatsanleihen von Morningstar. S&P-Daten © 2022 S&P Dow Jones Indices LLC, eine Unternehmenssparte von S&P Global. Alle Rechte vorbehalten.
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