Markt-Timing? Wie immer ohne Gewähr

Technologie macht alles verfügbar – immer und überall. In vielen Fällen ist das hilfreich, zum Beispiel um mit Freunden und Familie in Kontakt zu bleiben oder sich über wichtige Ereignisse zu informieren. Wenn es jedoch um Vermögensanlage geht, befürchte ich, dass sich Technologie häufig nachteilig auswirkt: Wer schneller und leichter investieren kann, verliert womöglich auch schneller und leichter Geld.

Die wachsende Zahl an Möglichkeiten, schnell und einfach zu investieren, macht einen Anlageplan umso wichtiger, der nicht auf aktiver Wertpapierauswahl und Markt-Timing beruht. Ein Plan soll Anlegern vor allem ein Gefühl von Ruhe und Erleichterung verschaffen, damit sie nicht jeden Tag nervös auf die Börsennachrichten schauen und sich fragen müssen, wie es gerade um Ihre Finanzen bestellt ist. Wer aktiv handelt, verpasst im schlimmsten Fall nicht nur Renditen. Denn aktiver Wertpapierhandel erzeugt vor allem Eines: Stress. Ständig lässt einen der Nachrichtenticker überlegen, wie sich eine neue Information auf das eigene Portfolio auswirkt und ob Handlungsbedarf besteht.

Das ist nicht die Schuld der Anleger. Die Finanzbranche hat einfach nicht genug getan, um ihren Kunden den besten Weg für langfristigen Anlageerfolg zu vermitteln: Man stellt einen Plan auf, man setzt den Plan um, man hält sich an den Plan.

In einem anderen Punkt war unsere Branche dagegen sehr viel besser: im Verkauf von Indexfonds. Indexstrategien haben in den letzten Jahrzehnten erheblich an Bedeutung gewonnen, sodass Indexfonds Ende 2021 bereits einen Marktanteil am US-Aktienfondsmarkt von 52% hatten.¹ Doch einige Anleger nutzen Indexfonds ganz offenbar zur Umsetzung aktiver Anlagestrategien. Zum Beispiel war der größte S&P 500 ETF im Jahr 2021 mit 31 Milliarden US-Dollar am Tag das am meisten gehandelte Wertpapier in den USA. Die Käufer dieses Fonds verzichten also auf Einzelaktienauswahl, suchen jedoch stattdessen aktiv nach den besten Indexfonds und -ETFs.

Wohl gemerkt: Trotz erdrückender Beweise, dass diese Strategie zum Scheitern verurteilt ist. Bereits im Jahr 1968 veröffentlichte der Wirtschaftswissenschaftler Michael Jensen eine wegweisende Studie (auf Englisch), aus der klar hervorging, dass aktive Wertpapierauswahl keine beständigen Mehrrenditen erzielt. Weitere Studie folgten – und bestätigten die Ergebnisse von Jensen. Mehr als fünf Jahrzehnte und eine entsprechende Datenmenge später hat sich an der Sachlage nichts geändert. Einige „Stockpicker“ haben vielleicht Erfolg. Leider weiß niemand im Voraus, wer sie sind, denn Glück und Kompetenz lassen sich praktisch nicht voneinander unterscheiden (auf Englisch). Wertpapierauswahl hat also mehr mit Glückspiel als mit Geldanlage zu tun.

Die Forschung hat auch zur Entwicklung von Indexfonds beigetragen (auf Englisch). Mit diesen Fonds können Anleger nicht nur in den gesamten Aktienmarkt investieren, sondern auch die Kompetenz ihres Fondsmanagers überprüfen und Kosten vergleichen. Ich habe an einem der ersten Indexfonds mitgearbeitet, und bei der Gründung von Dimensional haben wir Strategien entwickelt, die sich an Indizes orientieren, aber nicht denselben mechanischen Zwängen unterliegen. Ich habe die Ergebnisse der Kapitalmarktforschung also schon früh akzeptiert und ein Unternehmen auf den Ergebnissen dieser Forschung aufgebaut, von denen ich auch 50 Jahre später noch überzeugt bin. Meine Kolleginnen und Kollegen und ich waren uns anfangs nicht sicher, ob die Menschen unsere Ideen annehmen würden – doch sie taten es.

Ich bin stolz auf unser Marketing, denn für uns war Marketing immer gleichbedeutend mit Informationsvermittlung für Berater und Anleger. Zunächst haben wir uns auf institutionelle Investoren beschränkt und erst später Lösungen auch für Privatanleger entwickelt. Heute arbeiten wir mit Finanzberatern zusammen, die ihren Kunden die Funktionsweise der Märkte erklären und für langfristige Geldanlage werben können. Wir wollten verhindern, dass Anleger genau die Fehler machen, die ich immer noch zu häufig sehe.

Ich fürchte jedoch, es wird nur noch schlimmer werden. ETFs vereinfachen den Handel weiter – ebenso wie kostenlose Plattformen, mit denen Anleger über ihr Smartphone handeln können. Mittlerweile scheint es genauso viele ETFs zu geben wie Aktien, aus denen sich die ETFs zusammensetzen. Verstehen Sie mich nicht falsch: Ich mag ETFs. Sie sind ein weiteres Kapitel in der fünfzigjährigen Geschichte der Entwicklung immer sicherer und besserer Finanzprodukte für Anleger. In den USA nutzen wir Dimensional ETFs, um Anlageberatern und Anlegern merh Wahlmöglichkeiten beim Zugang zu unseren Anlagestrategien zu geben. Doch ETFs sind Werkzeuge, die man richtig einsetzen muss. 

Aus diesem Grund brauchen Anleger heute vielleicht mehr als jemals zuvor einen Berater – damit sie nicht ständig von einem Fonds zum nächsten springen. Wir wollen Sie aus dem Spiel der Sorgen und Vermutungen herausholen – mit einem Plan, der Ihnen ein Gefühl innerer Ruhe gibt. Ich halte das für eine vernünftige Idee, mit der man gut leben kann. Vertraut Ihr Finanzberater den Märkten? Dann vertrauen Sie Ihrem Finanzberater. 

Die Finanzindustrie hat große Fortschritte bei der Optimierung bestehender Anlagemöglichkeiten gemacht; aber wir müssen uns noch mehr anstrengen, um Anlegern den Umgang mit diesen Optionen zu erleichtern. Die richtigen Lösungen sind da, jetzt müssen wir als Branche aktuelle und potenzielle Kunden besser aufklären. Ob uns das gelingt, wird darüber entscheiden, wie ein Großteil der Menschen in unserer Gesellschaft ihren Lebensabend verbringt.