Wie Finanzberater in Europa ihr Investment-Angebot gestalten

Einmal im Jahr lädt Dimensional Finanzberatungsunternehmen zu einer globalen Beraterstudie ein. Im Jahr 2023 haben 178 Unternehmen aus Europa an der Studie teilgenommen. Die Ergebnisse geben nicht nur Aufschluss über aktuelle Themen, sondern liefern auch Hinweise, was erfolgreiche Unternehmen von anderen unterscheidet.

In Wie kleine Verbesserungen Unternehmenswert schaffen haben wir die aus der Studie gewonnenen Erkenntnisse zur Geschäftsstrategie vorgestellt. In diesem Bericht erläutern und interpretieren wir die Daten aus dem Anlagemodul.

Die meisten leistungsstärksten Beratungsunternehmen (95%) verwenden Modellportfolios, zum Beispiel ein 60/40-Standardportfolio; 72% bieten zudem ESG-Lösungen an.¹ Als einen der größten Vorteile nannten die im Rahmen der Studie befragten Unternehmen eine einheitliche Kundenerfahrung, betonten jedoch auch die Skalierbarkeit von Modellportfolios, die mehr Zeit für Kundenkontakte und Finanzplanung lässt.

Aus einer aktuellen Analyse, die Dimensional in Zusammenarbeit mit Marco di Maggio, Associate Professor of Business Administration an der Harvard Business School, durchgeführt hat, geht hervor, dass eine größere Anzahl von Modellportfolios und der Einsatz von Lösungen für kleinere Mandate mit einem stärkeren Wachstum der Beratungsunternehmen über einen mehrjährigen Zeitraum verbunden sind.²

Zudem betonen die meisten Unternehmen die Bedeutung der Kundenkommunikation. Die große Mehrheit (91%) der leistungsstarken Unternehmen gibt an, dass alle Mitarbeiter mit direktem Kundenkontakt die Anlagephilosophie des Unternehmens erläutern können. Klare Kommunikation zu Zielen und Erwartungen trägt oft maßgeblich zum Anlageerfolg bei und ist deshalb Bestandteil von Dimensional 360, unserem ganzheitlichen Angebot zur Kundenerfahrung.

Darüber hinaus haben fast die Hälfte (47%) aller teilnehmenden Unternehmen Grundsatzpapiere zu ihrer Anlagepolitik formuliert, die zum Beispiel einen Überblick über Anlagerichtlinien und Informationsmaterial zu Rendite- und Volatilitätsfaktoren sowie Informationen zum Portfolioaufbau und zur Fondsauswahl umfassen.

Anlagegrundsätze können Finanzberatern dabei helfen, Dienstleistungsstandards zu definieren.

Außerdem bieten zwei Drittel (66%) der Beratungsunternehmen ESG-Lösungen an, in erster Linie um Kunden die Möglichkeit zu geben, ihr Portfolio mit ihren Werten in Einklang zu bringen.

Das wachsende ESG-Angebot stellt aus unserer Sicht eine Chance für bestimmte Anleger dar, kann jedoch auch mit vagen Versprechungen und unklaren Kompromissen für Verwirrung sorgen. Um Beratern bei der Auswahl des richtigen Produkts für ihre Kunden zu helfen, haben wir vor Kurzem unsere „12 Grundprinzipien des nachhaltigen Investierens“ veröffentlicht.

Die überwiegende Mehrheit (87%) der Beratungsunternehmen nennt Gebühren als eines der wichtigsten Kriterien für die Auswahl von Fonds für ihre Modellportfolios. Niedrigere Gebühren bedeuten oft höhere Renditen für Anleger, teurere Fonds erzielen dagegen tendenziell schlechtere Ergebnisse, wie wir in unserem jährlichen Fondsmarktbericht erläutern.

Natürlich beschränken sich die Anlagekosten nicht nur auf die Fondsgebühren. Unserer Ansicht nach können Anleger mehr erreichen als nur die Indexrendite wenn sie auf die Gesamtkosten einer Anlage achten. Daher streben wir Mehrrenditen gegenüber herkömmlichen Indexstrategien zu wettbewerbsfähigen Preisen an. Zwischen 2013 und 2022 sind die laufenden Kosten unserer Fonds mit Fondsdomizil Vereinigtes Königreich und Irland um durchschnittlich 33% gesunken, in einigen Fällen sogar um 50%.³ Die meisten unserer Fonds gehören zu den günstigsten 20% ihrer jeweiligen Morningstar-Kategorie für aktiv verwaltete Fonds. 

Neben den Gebühren spielen für mehr als zwei Drittel (70%) der Finanzberatungsunternehmen Prämien-Ausrichtung eine wichtige Rolle. In einer aktuellen Studie, erörtern wir, wie eine Ausrichtung auf Aktienprämien die Altersvorsorge gegenüber einem einfachen passiven Engagement verbessern kann; insbesondere in Form niedrigerer Ausfallquoten und eines höheren späteren Erbes. In einer anderen Studie,erläutern wir, dass sich eine gleichmäßige Fokussierung auf die Größen-, Value- und Profitabilitätsprämie lohnen kann, da deren erwartete Renditen nicht voneinander unterscheidbar sind.

Anhand der von den befragten Unternehmen eingereichten Portfolios können wir ihre Prämien-Ausrichtung nachvollziehen (siehe Abbildung 1 unten). Wie in der Grafik links zu erkennen ist, weisen die Aktienportfolios der meisten Studienteilnehmer im Durchschnitt eine niedrigere Marktkapitalisierung und ein niedrigeres Kurs-Buchwert-Verhältnis auf als der Markt. Das Diagramm auf der rechten Seite zeigt, dass Portfolios mit einer stärkeren Value-Ausrichtung tendenziell ein niedrigeres Profitabilitätsprofil aufweisen. Dieses Ergebnis überrascht nicht, schließlich sind profitablere Unternehmen tendenziell teurer als weniger profitable Unternehmen.

Bei ähnlichem Value-Engagement sollte das Portfolio mit einer stärkeren Gewichtung der Profitabilitätsprämie jedoch höhere erwartete Renditen erzielen; umgekehrt sollte bei gleichem Profitabilitäts-Engagement eine stärkere Gewichtung günstigerer Unternehmen zu höheren erwarteten Renditen führen. In diesem Artikel gehen wir genauer auf das Wechselspiel zwischen Value- und Profitabilitätsprämie ein. In unserer Modell-Datenbank können Kunden zudem Kombinationen verschiedener Dimensional Strategien zusammenstellen, um Zielkonflikte besser nachvollziehen zu können und die richtige Balance zu finden.

Und was ist mit Anleihen? Die für die Studie befragten Unternehmen nutzen Anleihestrategien in erster Linie zur Reduzierung der Volatilität (86%) und zum Kapitalerhalt (54%). In einem aktuellen Artikel, erläutern wir, dass eine variable Anleihe-Allokation, die sich nach den übergeordneten Anlagezielen des Portfolios richtet, die Umsetzung dieser Ziele erleichtern kann.

Außerdem verrät die Studie, dass die durchschnittliche Portfolio-Duration aktuell relativ niedrig ist: Fast die Hälfte (49%) der Portfolios hat eine Duration zwischen null und drei Jahren, ein Fünftel (19%) zwischen drei und fünf Jahren.

Ein Grund für die derzeitige niedrige Duration könnte die Verwendung von Dimensional Anleihefonds sein. Im Rahmen unserer  positionieren wir uns innerhalb der Vorgaben der jeweiligen Strategie dort, wo die erwarteten Renditen am höchsten sind – bei einer invertierten Zinskurve sind das in der Regel kürzere Laufzeiten. Im Falle einer Veränderung der Zinskurve können wir die Duration unserer Portfolios jedoch jederzeit erhöhen. Dieser dynamische Ansatz steht im Gegensatz zu Indexstrategien, bei denen die erwartete Rendite die Auswahl von Anleihen in der Regel nicht beeinflusst.

Insgesamt deutet die Beraterstudie 2023 darauf hin, dass viele teilnehmende Unternehmen unsere Prinzipien für solides Anlagemanagement umsetzen: Wir empfehlen Beratern, sich an erwarteten Renditen zu orientieren, Risiken und Kosten abzuwägen, Anlagelösungen sorgfältig zu prüfen und Strategien sowie Ergebnisse gegenüber Kunden klar zu kommunizieren. Geldanlage ist immer auch mit einer gewissen Unsicherheit verbunden; doch unsere Studie zeigt, dass viele Berater die Chancen zugunsten ihrer Kunden verschieben.