Zal Engeland het EK winnen? Ik zou er niet op wedden.
“Voorspellingen doen is lastig, zeker over de toekomst.”
—Yogi Berra
Onlangs ging het EUFA Europees kampioenschap voetbal van start. Net als miljoenen voetbalfans zal ook mijn gezin uitkijken naar een vermakelijk toernooi met een aantal spannende wedstrijden en hopelijk een succesvol resultaat voor ons team.
Uiteraard hopen we allemaal te winnen, maar hoe zit dat met onze realistische verwachtingen? Ik vroeg aan mijn schoonzoon, een fanatiek supporter van het Engelse voetbalteam, of hij vertrouwen putte uit de huidige positie van Engeland als favoriet voor het EK - afgaande op de weddenschappen.
Dat deed hij niet. Misschien heeft hij, net als ik, teveel jaren meegemaakt waarin onze dromen over succes waren gestrand na de zoveelste strafschoppenserie. Maar had hij, afgezien van de historische prestaties van Engeland in de knock-outfase van grote kampioenschappen, gelijk als hij pessimistisch was over het voorspellende effect van weddenschappen op de eventuele winnaar.
Om die vraag te beantwoorden, hebben we een eenvoudig experiment uitgevoerd waarbij we keken naar de laatste vijf EK´s en vergeleken de einduitslagen van de teams met de vooraf gesloten weddenschappen. Het zal niemand verbazen dat het inderdaad moeilijk is om vooraf winnaars te voorspellen. Van de vijf toernooien was er maar één jaar waarin de favoriet onder de bookmakers uiteindelijk zegevierde en dat was Spanje in 2012.
Voor ons in de beleggingswereld, waar de parallellen overduidelijk zijn, zal dit geen verrassing zijn. Tientallen jaren van empirische observaties en academische onderzoeken hebben aangetoond dat het op voorhand kiezen van winnaars, of het nu gaat om individuele aandelen of succesvolle fondsmanagers, een zeer lage kans op succes heeft.
Er kon echter een andere belangrijke les worden getrokken. We hebben ons onderzoek uitgebreid door te kijken in hoeverre de voorspellingen overeenkwamen met de winnaars van de kwartfinale en in dit geval waren de voorspellingen accurater. Sterker nog, van de 40 beschikbare kwartfinaleplaatsen tussen 2004-2020 hadden de voorspellingen voorafgaand aan het toernooi er 27, oftewel 68%, correct. Het lijkt erop dat de markt beter is in het afwegen van de kenmerken van teams die meer kans hebben om te winnen dan in het kiezen van uiteindelijke winnaars, gezien de hoeveelheid ruis en toeval dat kan voorkomen tijdens individuele wedstrijden.
Ook hier kunnen we lessen uit trekken voor de beleggingswereld. Bij Dimensional, wij geloven dat er informatie in de marktprijzen zit waarmee we de subgroepen van aandelen in de markt kunnen identificeren die een verhoogde kans hebben om te winnen of, meer specifiek, hogere verwachte rendementen hebben. We proberen niet te voorspellen of een individueel aandeel een winnaar zal zijn. We kijken eerder hoe de kenmerken van aandelen gesorteerd op hun grootte, hun relatieve prijs of hun winstgevendheid ons iets kunnen vertellen over hun collectieve prestaties op de lange termijn. En dit is wat we zien in de data: De intuïtie en de theorie worden ondersteund door het bewijs.
Of je team nu wel of niet de finale wint op zondag 14 juli, we hopen dat je geniet van het mooie spel voor wat het is... een spel. Maar als je geïnteresseerd bent in een weddenschap, dan is de beste tip die ik kan geven, gebaseerd op deze analyse, misschien wel: Engeland bij de laatste acht.
TOELICHTINGEN
INDIEN U EEN NIET-PROFESSIONELE BELEGGER IN HET VERENIGD KONINKRIJK, IERLAND, DUITSLAND, OOSTENRIJK OF NEDERLAND BENT, IS DIT DOCUMENT AAN U VERSTREKT DOOR UW FINANCIEEL ADVISEUR, DIE U MEER UITLEG KAN GEVEN OVER DE INHOUD VAN DIT DOCUMENT.
De informatie in dit document is uitsluitend bedoeld voor eigen gebruik door en als achtergrondinformatie voor de ontvanger. De informatie is in goed vertrouwen verstrekt, zonder enige garantie omtrent de volledigheid of nauwkeurigheid van de inhoud. Informatie of opinies gepresenteerd in dit materiaal zijn verkregen of afgeleid uit bronnen die door Dimensional betrouwbaar worden geacht en Dimensional heeft goede redenen om aan te nemen dat alle feitelijke informatie juist is op de datum van dit document. Er is geen sprake van een beleggingsadvies, aanbeveling of een aanbod van diensten of producten en de verstrekte informatie is niet bedoeld om een toereikende basis te verschaffen voor het nemen van een beleggingsbeslissing. Alvorens te handelen op basis van enige informatie in dit document dient u te overwegen of deze geschikt is voor uw specifieke omstandigheden en indien nodig professioneel advies in te winnen. Het is de verantwoordelijkheid van eenieder die een aankoop wenst te doen om zich op de hoogte te stellen van alle toepasselijke wet- en regelgeving en deze na te leven. Ongeoorloofde reproductie of overdracht van dit materiaal is ten strengste verboden. Dimensional aanvaardt geen aansprakelijkheid voor schade die voortvloeit uit het gebruik van de hierin opgenomen informatie.
Dit materiaal is niet gericht op personen in jurisdicties waar de beschikbaarheid van dit materiaal verboden is of waar Dimensional of haar producten of diensten onderworpen zouden zijn aan enige registratie, licentie of andere dergelijke wettelijke vereisten binnen de jurisdictie.
De aanduiding naar ‘Dimensional’ verwijst naar het geheel van de afzonderlijke en aan Dimensional verbonden entiteiten, en niet naar één specifieke entiteit. Deze entiteiten betreffen: Dimensional Fund Advisors LP, Dimensional Fund Advisors Ltd., DFA Australia Limited, Dimensional Fund Advisors Canada ULC, Dimensional Fund Advisors Pte. Ltd., Dimensional Ireland Limited, Dimensional Japan Ltd., en Dimensional Hong Kong Limited.
RISICO
Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het beleggingsrendement en de hoofdsom van de beleggingen kunnen fluctueren zodat de waarde van de beleggingen van de investeerder, bij verkoop ervan, mogelijk meer of minder waard kunnen zijn dan hun oorspronkelijke waarde. In het verleden behaalde resultaten, bieden geen garantie voor de toekomst. Daarnaast kan niet worden gegarandeerd dat strategieën succesvol zullen zijn.
INDIEN UITGEGEVEN DOOR DIMENSIONAL IRELAND LIMITED
Deze informatie is uitgegeven door Dimensional Ireland Limited (Dimensional Ireland), statutair gevestigd te 25 North Wall Quay, Dublin 1, D01 H104, Ierland. Dimensional Ireland staat onder toezicht van de Centrale Bank van Ierland (onder registratienummer C185067).
INDIEN UITGEGEVEN DOOR DIMENSIONAL FUND ADVISORS LTD.
Deze informatie is uitgegeven door Dimensional Fund Advisors Ltd. (Dimensional UK), 20 Triton Street, Regent’s Place, London, NW1 3BF, geregistreerd onder nummer 02569601. Dimensional UK staat onder de toezicht van de Financial Conduct Authority (FCA) onder nummer 150100.
Dimensional Ireland en Dimensional UK worden relevant en betrouwbaar worden geacht (waar de context het vereist zullen Dimensional Ireland en Dimensional UK in het hiernavolgende afzonderlijk worden aangeduid als de “Uitgevende Entiteit”) en geeft geen financieel advies. Het is uw verantwoordelijkheid om te bepalen of een belegging geschikt is voor uw persoonlijke omstandigheden.
Dimensional UK en Dimensional Ireland verstrekt informatie en materialen in het Engels en kan deze informatie en materialen tevens in andere talen verstrekken. De voortdurende aanvaarding van de ontvanger van deze informatie en materialen van Dimensional UK en Dimensional Ireland houdt in dat de ontvanger ermee instemt dat dergelijke informatie en materialen, waar van toepassing, in meer dan één taal worden verstrekt.
MEDEDELING AAN BELEGGERS IN ZWITSERLAND: Dit is een reclame-uiting.