Vorsicht bei der Auswahl des Renditezeitraums
Jeder, der schon einmal einen Gebrauchtwagen gekauft hat, weiß: Bei einer Entscheidung darf man sich nicht nur auf ausgesuchte Daten verlassen. Ein niedriger Kilometerstand und regelmäßige Ölwechsel zählen wenig, wenn der Verkäufer nicht erwähnt, dass das Auto einmal komplett unter Wasser gestanden hat.
Viele Anleger haben sich von der Performance des S&P 500 in der vergangenen Dekade blenden lassen: Der Large Cap-Index hat US-amerikanische Small Cap Value-Aktien1 seit 2010 um 1,7% pro Jahr übertroffen.2 Dieser „goldenen Ära“ des S&P ging jedoch unmittelbar das „verlorene Jahrzehnt“ (Januar 2000 bis Dezember 2009) voraus, in dem der Index -0,9% abwarf und damit um mehr als 13 Prozentpunkte hinter US-amerikanischen Small Cap Value-Aktien zurückblieb.
Ein Blick auf die vollständige Datenhistorie verändert das Bild: Seit Juni 1927 warfen Small Cap Value-Aktien aus den USA 13,1% ab, der S&P kam im gleichen Zeitraum auf lediglich 10,1%. Betrachtet man zudem die gesamte Laufzeit des S&P 500, werden Teilzeiträume zu Abweichungen. Mehrrenditen gegenüber Small Cap Value-Aktien über 14 Jahre und negative Renditen über 10 Jahre erscheinen langfristig gleichermaßen unwahrscheinlich. Small Cap Value-Aktien waren in beiden Teilzeiträumen in ihrer Entwicklung vergleichsweise beständig.
Ausreißer
Annualisierte Renditen des S&P 500 und des Dimensional US Small Cap Value Index, Juni 1927 bis Mai 2023
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keine Garantie für zukünftige Entwicklungen dar.
Anleger können nicht direkt in Indizes investieren, die Wertentwicklung eines Index zeigt daher nicht die mit der Verwaltung eines tatsächlichen Portfolios verbundenen Kosten an. S&P-Daten © 2023 S&P Dow Jones Indices LLC, eine Tochtergesellschaft von S&P Global. Alle Rechte vorbehalten.
Dieser Artikel erschien in Above the Fray, einem wöchentlichen Newsletter für Dimensional Kunden.
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Footnotes
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1Small Cap Value-Aktien werden dargestellt durch den Dimensional US Small Cap Value Index. Der Index ist definiert als Unternehmen, deren relativer Kurs zu den unteren 35% des Dimensional US Small Cap Index gehört. (Der Dimensional US Small Cap Index ist ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index von US-Aktien, deren Marktkapitalisierung zu den unteren 8% der gesamten Marktkapitalisierung des zulässigen Marktes gehört). Versorgungsunternehmen, Unternehmen ohne Finanzdaten und Unternehmen mit negativem relativem Kurs sind aus dem Index ausgeschlossen. Der zulässige Markt setzt sich aus Wertpapieren von US-Unternehmen zusammen, die an der NYSE, der NYSE MKT (zuvor AMEX) und dem Nasdaq Global Market gehandelt werden. Ausgeschlossen sind: Nicht-US-Unternehmen, REITs, UITs, Investmentgesellschaften und Unternehmen mit der niedrigsten Profitabilität innerhalb des Small Cap Value-Universums. Ebenfalls ausgeschlossen sind die Unternehmen mit dem höchsten Bilanzwachstum innerhalb des Small Cap-Universums. Profitabilität wird gemessen am Betriebsergebnis vor Abschreibungen und Amortisationen abzüglich Zinsaufwand dividiert durch das Eigenkapital. Bilanzwachstum ist definiert als die Veränderung der Bilanzsumme zwischen dem vorangegangenen und dem laufenden Steuerjahr. Datenquelle: CRSP und Compustat.
Der Dimensional US Small Cap Value Index wurde von Dimensional Fund Advisors LP rückwirkend berechnet und existierte vor dem Auflegungsdatum des Index nicht. Dementsprechend stellen die Ergebnisse für die Zeiträume vor dem Auflegungsdatum des Index keine tatsächlichen Indexrenditen dar. In anderen ausgewählten Zeiträumen können die Ergebnisse abweichen und auch Verluste enthalten. Nachträglich analysierte Index-Wertentwicklungen sind hypothetisch und werden nur zu Informationszwecken aufgeführt, um die historische Wertentwicklung anzuzeigen, wäre ein Index in dem jeweiligen Zeitraum berechnet worden. In der nachträglich analysierten Wertentwicklung ist die Wiederanlage von Dividenden und von sonstigen Erträgen enthalten. Der oben abgebildete Dimensional US Small Cap Value Index ist kein „Finanzindex“ im Sinne der EU-Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID). Vielmehr stellt er akademische Konzepte dar, die für die Portfoliokonstruktion relevant oder informativ sein können. Für direkte Anlagen oder als Benchmark steht er nicht zur Verfügung.
- 21. Januar 2020 bis 31. Mai 2023. Anleger können nicht direkt in Indizes investieren, die Wertentwicklung eines Index zeigt daher nicht die mit der Verwaltung eines tatsächlichen Portfolios verbundenen Kosten an. S&P-Daten © 2023 S&P Dow Jones Indices LLC, eine Tochtergesellschaft von S&P Global. Alle Rechte vorbehalten.
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