Nie wieder enttäuscht: Wie Sie die Anlageidee eines Freundes auf Herz und Nieren prüfen

Stellen Sie sich vor, Sie sind zu einem gesellschaftlichen Event eingeladen, vielleicht zu einer Dinnerparty oder zu einem Grillfest. Irgendwann ist der Smalltalk erschöpft. Vielleicht beginnt dann jemand, seine Begeisterung über eine neue Anlage zu bekunden, zum Beispiel eine neue Kryptowährung oder die Unternehmung eines Freundes, der mit Token notleidender Immobilien handelt. Voller Enthusiasmus berichtet Ihr Gesprächspartner von dem phantastischen Gewinnpotenzial und dem minimalen Risiko, denn – und jetzt alle zusammen – „dieses Mal ist alles anders.“

Plötzlich erinnert sich jemand, dass Sie in der Finanzbranche arbeiten. Er wendet sich an Sie und fragt: „Was hältst du davon? Ist das eine gute Anlage?“

Ich habe solche Gespräche schon oft geführt. Und ich habe auf die harte Weise gelernt, dass die Leute keinen Vortrag hören und nicht geschulmeistert werden wollen. Was sie wollen, ist Bestätigung. Zustimmung. Also sage ich normalerweise so etwas wie:

„Ich bin mir sicher, dass du deine Anlage sorgfältig überprüft hast. Ich persönlich möchte den finanziellen Teil meines Lebens möglichst unkompliziert gestalten. Deshalb stelle ich mir immer vier Fragen, wenn ich eine neue Anlage auf ihren Wert untersuche. Wenn ich diese Fragen nicht klar beantworten kann, lasse ich die Finger davon.“

Meine vier Fragen lauten:

• Bekomme ich mein Geld zurück?
• Wann bekomme ich mein Geld zurück?
• Was zahlen Sie mir dafür, dass ich Ihnen mein Geld zur Verwendung überlasse?
• Wie genau entstehen die Renditen für mich?

Das sind keine technischen Fragen. Sie sind simpel, aber sie entlarven Hype und die Angst, etwas zu verpassen („FOMO“). Vor allem geben sie Ihnen die Möglichkeit, auf einige wichtige Definitionen hinzuweisen, die in dem ganzen Geplauder schnell untergehen können. Dazu gehören zum Beispiel die Unterschiede zwischen einem Vermögenswert (zahlt etwas an Sie), einer Verbindlichkeit (kostet Sie etwas), einer Anlage (schuldet Ihnen etwas), einer Spekulation (verführt Sie) und einem Betrug (täuscht Sie).

Wenn ich anderen Leuten mein Geld zur Verwendung überlasse, möchte ich wissen, wie sie mich dafür bezahlen werden und welche Risiken für mein Kapital bestehen. Ich möchte das anhand von vier traditionellen Assetklassen verdeutlichen, die ähnliche Merkmale aufweisen und von denen man erwarten kann, dass sie sich am Markt ähnlich verhalten: Bargeld, Immobilien, Anleihen und Aktien. Diese Assetklassen unterscheiden sich in ihren Risiko- und Einkommens- und Liquiditätsprofilen, doch sie alle bestehen den grundlegenden Test für Vermögenswerte: Es gibt gute Gründe eine gewisse Rendite zu erwarten.

Bargeld

Wirft Zinsen ab. Ist liquide. Ist teilweise versichert. Sie wissen, wie und wann Sie Ihr Geld zurückbekommen.

Immobilien

Werfen Mieten ab. Ihr Wert kann schwanken und ihr Verkauf kann sich hinziehen. Aber: Jeder kann nachvollziehen, wie Immobilien funktionieren.

Anleihen

Werfen Zinsen (in Form von Kupons) ab und zahlen das Kapital bei Fälligkeit zurück – vorausgesetzt, der Emittent ist solide.

Aktien

Beteiligen ihre Eigner über Dividenden und Kapitalwachstum an den Unternehmensgewinnen. Ihr Risiko ist höher – ebenso wie ihre potenzielle Rendite.

Dies sind reale Vermögenswerte. Sie wissen im Großen und Ganzen, was Sie erhalten und wie die Rendite zustande kommt.

Und jetzt versuchen Sie einmal, die gleichen Fragen auf eine andere Anlage anzuwenden – zum Beispiel auf die, für die sich Ihr Freund so begeistert.

• Bekomme ich mein Geld zurück? Vielleicht – wenn ich zu einem höheren Preis verkaufen kann.
• Wann bekomme ich mein Geld zurück? Hängt ganz von den Bedingungen und der Stimmung am Markt ab.
• Was zahlen Sie mir dafür, dass ich Ihnen mein Geld zur Verwendung überlasse? Nichts! Keine Miete, keine Rendite, kein laufendes Einkommen.
• Wie genau entstehen die Renditen für mich? Es gibt keinen Mechanismus. Ob Sie einen Gewinn machen, hängt davon ab, ob jemand anderes mehr bezahlt.

So etwas nennt man Spekulation: Man investiert Geld in etwas, nicht weil es Einkommen abwirft, sondern weil man hofft, es später teurer verkaufen zu können. Spekulation ist nicht zwingend falsch, aber Spekulieren und Investieren sind nicht dasselbe. Eine spekulative Anlage hat keine inhärenten Cashflows und keine garantierte Rendite. So etwas ist kein Vermögenswert, sondern eine Wette. Und Sie bauen nicht darauf, dass die Anlage selbst Wert schafft, sondern darauf, dass irgendwann jemand anderes, man spricht in diesem Zusammenhang vom „größeren Dummkopf“ („Greater Fool“), bereit sein wird, mehr dafür zu zahlen als Sie.

Spekulationen sind eine Grauzone, Betrügereien dagegen sind schwarz-weiß. Sie sind oft in Komplexität, Geheimniskrämerei oder Dringlichkeit verpackt und fallen beim Vier-Fragen-Test vollständig durch.

Betrügerische Anlagen versprechen in der Regel hohe, beständige Erträge und mögen keine Fragen. Sie strahlen eine Aura von Exklusivität aus – „Sie können sich glücklich schätzen, dabei zu sein“ –, aber wenn man tiefer gräbt, stellt man fest: Es gibt gar kein Geschäftsmodell. Es gibt keine geprüften Daten. Keine geregelte Aufsicht. Kein glaubwürdiger Weg, das Versprochene umzusetzen.

In die Kategorie „Betrug“ fallen zum Beispiel Schneeballsysteme wie das von Bernie Madoff, der Investoren jahrelang vorgaukelte, sie würden hohe und beständige Renditen erzielen. In Wirklichkeit wurden sie mit dem Geld neuer Investoren bezahlt – bis das System irgendwann in sich zusammenbrach.

Wenn Sie nicht erklären können, wie eine Anlage ihre Rendite erwirtschaftet, oder wenn die Erklärung keinen Sinn ergibt, dann handelt es sich wahrscheinlich gar nicht um eine Anlage. Und je dringlicher oder geheimnisvoller sie erscheint, desto wahrscheinlicher ist es, dass es sich um einen Betrug handelt.

Meine einfache Methode zur Überprüfung solcher „Angebote“ erfordert weder eine Qualifikation als Chartered Financial Analyst noch ein Studium in Wirtschaftswissenschaften. Sie müssen nur die richtigen Fragen stellen und auf klare Antworten bestehen: Bekomme ich mein Geld zurück? Wann bekomme ich mein Geld zurück? Was zahlen Sie mir dafür, dass ich Ihnen mein Geld zur Verwendung überlasse? Wie genau entstehen die Renditen für mich?

Wenn Sie diese Fragen nicht beantworten können – oder wenn die Person, die Ihnen die Idee unterbreitet, es nicht kann – dann lassen Sie die Finger davon. Das sind Sie sich selbst schuldig. Bei guten Anlagen geht es nicht um Schlauheit, sondern um Klarheit. Wenn etwas kein Vermögenswert ist, sollte man es auch nicht als solchen behandeln. Wenn Sie sich an dieses Prinzip halten, werden Sie hoffentlich nie wieder auf eine falsche Anlage hereinfallen.