Was genau ist eigentlich eine Rezession?
Über die Wahrscheinlichkeit einer Rezession der US-Wirtschaft herrscht unter Experten weiterhin keine Einigkeit, und wie wir bereits in früheren Artikeln geschrieben haben, lässt sich der Zustand der Wirtschaft nur schwer in Echtzeit messen. Doch warum ist es so schwer zu sagen, ob wir in eine Rezession eintreten? Diese Frage lässt sich leichter beantworten, wenn man weiß, wie eine Rezession definiert wird.
In den USA werden Rezessionen vom National Bureau of Economic Research (NBER) ermittelt, das zu diesem Zweck zahlreiche Wirtschaftsindikatoren wie Wachstum, Industrieproduktion und Arbeitslosigkeit betrachtet. Eine exakte Formel verwendet das NBER jedoch nicht. Auf der NBER-Website heißt es dazu: „Für die Kennzahlen, die Informationen in den Prozess einbringen, sowie deren Gewichtung in unseren Entscheidungen gibt es keine feste Regel.“1 Aus diesem Grund gab es Rezessionen in der Vergangenheit in allen Größen und Varianten – je nachdem, was gemessen wurde.
Allein die Länge früherer Rezessionen – zwischen zwei und 18 Monaten – zeigt, wie unterschiedlich sie sein können. Die kurze Rezession von März bis April 2020 scheint eine Ausnahme gewesen zu sein, doch selbst wenn man diesen Fall ausklammert, schwankt die Dauer von Rezessionen immer noch zwischen einem halben und eineinhalb Jahren. Noch stärker fallen die Wirtschaftsindikatoren ins Gewicht, die ein unterschiedlich „düsteres“ Bild der Lage zeichnen. Zum Beispiel schrumpfte die Wirtschaftsleistung in jeder vierten Rezession gar nicht oder stieg sogar leicht, Rückgänge der Industrieproduktion und Anstiege der Arbeitslosigkeit wichen in ihrem Ausmaß deutlich voneinander ab. Allerdings zeigen nicht alle Wirtschaftsindikatoren jedes Mal gleichzeitig nach unten, sobald die Wirtschaft schrumpft.
Eine Schema-F-Definition für Rezessionen gibt es also nicht – was eine Vorhersage umso schwieriger macht. Genau deshalb sind Versuche, die Asset-Allokation an Wirtschaftsprognosen anzupassen, oft vergeblich.
US-Rezessionen
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Footnotes
- 1. „Business Cycle Dating“, National Bureau of Economic Research.
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